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　　卓创资讯玉米市集资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，卑劣饲料企业采购严慎，需求因循不及。投入5月，下层余粮见底与资本端组成底部因循，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米市集走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖握续投放、华北营业商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空重复，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨近邻回落至2450元/吨摆布，市集悲不雅心情迷漫。关联词投入中下旬，跟着利空身分渐渐消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。限度4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本回复了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸营业利差4月保管“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸营业运作活跃度下降，虽有资本因循，但依旧难改营业竞争下窄幅倒挂的情况。况且本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅擢升，进一步擢升玉米运作资本，利空南北营业利差。限度4月30日，南北口岸营业表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱测度，南北营业利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单孤单分驱动，而是供应节律放缓、刚性需求托底以及市集心情建设共同作用的成果。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本实现，粮源从下层向营业递次完成挪动。营业商在握仓资本上升的配景下，挺价惜售意愿增强，朔方口岸集港量握续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港资本酿成刚性因循。从需求端看，固然饲料企业合座采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性加多采购，对价钱酿成俄顷拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨近邻获取因循后漂泊企稳，也一定经由上建设了现货市集的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　投入5月，玉米市集的供应边幅将发生玄妙变化。从十足量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源异常有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释收场，市集供应主体完全切换至中间营业递次。

　　关联词，这并不虞味着供应端将投入握续弥留景色。一方面，博亚(中国)一站式服务官方网站营业商递次的库存并不低。字据卓创资讯测度，限度4月底营业商库存测度约6990万吨，高于昨年同期8.63%。这部分粮源在资格了3-4月的漂泊行情后，部分营业商已获取浮动盈利，逢朝上货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨摆布，已初步自满出营业商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在渐渐加多。新季小麦将在5月下旬起无间上市，从刻下市集预期看，新麦开秤价简略率低于刻下玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望大开。同期，市集传奇定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将径直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月展望有所加多，也将对南边销区玉米酿成补充。

　　概述来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。营业商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节律的要道变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市阵势临的最大省略情趣。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但合座存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保握增长，对玉米的十足消费量一经可不雅。但问题在于，这种需求更多进展为“刚性”而非“弹性”。饲料企业多数保管偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作样式。在替代谷物供应满盈、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被引发。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的欢快，已充分反应出卑劣对高价玉米的抵挡心绪。投入5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费投入传统淡季，需求端对价钱的拉当作用将进一步松开。更为要道的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将连忙疏导配方加多小麦添加比例，届时玉米需求将濒临骨子性挤压。

　　要道：市集心情与资本因循

　　市集心情是连络供需基本面与价钱走势的蹙迫传导变量。4月中下旬的反弹，很猛经由上成绩于营业商挺价心情与期货盘面企稳带来的信心建设。但投入5月，心情面濒临的扰上路分显然增多。领先，新麦上市将重塑市集预期。小麦价钱的走势不仅径直影响饲用替代的经济性，更会影响营业商对玉米后市价钱的判断。其次，战术投放节律备受关切。定向稻谷拍卖随时可能运行，其投放节律与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从资本端看，北港收购价在2350元/吨一线已酿成阶段性底部因循，折算到南边口岸资本在2480元/吨摆布，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求贫窭弹性的配景下，资本因循更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　概述研判，5月东南沿海玉米价钱简略率将呈现“上有压力、下有因循”的区间漂泊边幅。上旬，在“五一”假期后补库需求因循下，价钱有望保管坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力渐渐清楚，价钱或将濒临上行压力。展望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅擢升。单边高涨行情贫窭需求端的有用配合，而大幅下落也受到资本因循的范畴。

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