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　　卓创资讯分析师 张艳飞

　　［导语］4月霍尔木兹海峡通行依旧不畅，海外油价高位波动且真金不怕火厂原料供应抓续偏紧，沥青资本端及供应端复旧依旧偏强，沥青现货价钱延续涨势。过问5月份，沥青排产进一步减少，供应端复旧相识，沥青现货价钱走势或相对偏强。

　　资本及供应双厚利好　沥青均价延续涨势

　　4月沥青均价在资本复旧及供应收紧的双厚利好下延续高潮走势，宇宙沥青月度均价涨至4494元/吨，环比高潮310元/吨或7.41%。4月好意思伊媾和但两边和说念宽限，海外油价呈现高位宽幅波动走势，沥青资本复旧抓续偏强。同期，霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国内真金不怕火厂原料供应仍面对偏紧的景色，沥青开工负荷率络续下降导致沥青产量下滑。在供应收紧以及资本高位复旧下，宇宙沥青均价延续高潮走势。高价沥青扼制需求开释，名堂开工推迟导致沥青刚性需求低迷，商场购销情谊严慎。

　　过问5月份，真金不怕火厂排产量进一步减少，重叠沥青社会库存同比流露偏低，沥青供应端复旧抓续相识，预测沥青现货价钱将保管高位波动。

　　1、5月沥青排产下滑，真金不怕火厂资源有限

　　5月国内真金不怕火厂络续下调沥青排产决议，预测5月沥青排产量为118.99万吨，较4月排产量下滑22.02%，单月排产已降至近十年以来新低。从坐褥角度来看，部分主营真金不怕火厂原料不合适坐褥沥青，加之大部分主营真金不怕火厂在原油加工量下降的情况下，仍然接管坐褥效益更好的汽柴油等居品，沥青坐褥意愿偏低导致排产减少；另一方面，所在真金不怕火厂依旧面对沥青坐褥原料偏紧、原料资本较高档问题，沥青坐褥保管低负荷，导致5月沥青排产量抓续下滑，真金不怕火厂资源供应相对有限。

　　5月宇宙石油沥青决议排产量统计

　　单元：万吨

包摄	2026年5月（E）	2026年4月（E）	环比	2025年5月	同比
所在真金不怕火厂	84.59	103.9	-18.59%	130.12	-34.99%
主营共计	34.4	48.7	-29.36%	104.93	-67.22%
所有这个词	118.99	152.6	-22.02%	235.05	-49.38%

　　数据开端：卓创资讯

　　2、社会库存同比偏低，去库拐点已现

　　天然一季度沥青末端破钞量有限导致沥青社会库存抓续高潮，博亚(中国)一站式服务官方网站但同比来看，本年沥青社会库存处在近五年以来流露偏低水平。此外，中东地缘封闭以来，真金不怕火厂产量流露下降，而商场需求在迟缓复原，沥青社会库存在4月上旬达到年内高位后，依然流畅四周呈现去库景色。沥青社会库存全体偏低，且去库拐点依然出现，库存方面对沥青价钱的暂无利空。

　　3、原油走势反复，资本下降或是最大的风险要素

　　现在，好意思国和伊朗进行和说念，天然好意思方一直通知和说念奏凯，不休安抚商场，然则从伊朗响应来看，两边不对依然存在，商场或者率存在反复，因此海外油价或延续波动行情，沥青资本端或络续取得复旧。然则，要是中东场所出现流露正常，海外油价下落将导致沥青资本端复旧松开，商场看空情谊也将进一步加剧，因此资本下降将是5月沥青商场最大的风险利空要素。

　　概述来看，在沥青排产量络续下降、沥青库存流露偏低的情况下，5月沥青商场供应端复旧抓续相识，预测宇宙沥青均价仍将保管高位泛动走势，5月均价或在4470-4500元/吨。然则，若中东场所出现流露正常，沥青资本端复旧将流露松开，沥青现货价钱或呈现高位泛动下落走势。不外，筹商到真金不怕火厂产量偏低、原料供应仍需时刻缓冲，真金不怕火厂或存在一定稳价情谊，预测沥青现货价钱跌势将相对滞后，沥青价钱弘扬将流露强于原油。

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